29/06/2026 06:24 - Economia
أظهر النصف الأول من عام 2026 نتائج إيجابية فيما يتعلق بالتضخم وتراكم الاحتياطيات لدى البنك المركز، لكنه كشف أيضاً عن ضعف في النشاط الاقتصادي وفقاً لآخر نشرة تحليلية. السؤال الذي يطرحه الجميع الآن: ماذا سيحدث للدولار في الأشهر الستة القادمة؟
الأرجنتين، ثالث أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية، تمر بمرحلة انتقالية مهمة بعد سنوات من عدم الاستقرار الاقتصادي. العملة المحلية هي البيسو الأرجنتيني، ويرمز لها بـ ($ARS). تاريخياً، عانت الأرجنتين من تضخم مرتفع وتقلبات في سعر الصرف، مما يجعل تتبع سعر الدولار أمراً حاسماً للمستثمرين والمواطنين على حد سواء.
في يونيو 2026، استيقظ سعر الصرف الرسمي بعد عدة أشهر من التأخر. وفقاً لبيانات السوق، وصل الدولار إلى 1.479 بيزو يوم الأربعاء من الأسبوع الماضي، وهو أعلى سعر له منذ نوفمبر 2025. وكانت الزيادة بنسبة 5% تقريباً خلال الشهر.
ومع ذلك، في المسار الكلي لعام 2026، فإن الارتفاع يصل فقط إلى 22 بيزو أو 1.5%، مقارنة بتضخم تراكمي يقارب 16% في النصف الأول من العام. هذه الفجوة تفسر سبب اعتبار المدخرين الدولار رهاناً خاسراً خلال الأشهر الأخيرة.
المصدر: Infobae
حدد مشغلو السوق عدة عوامل تفسر الارتفاع الأخير:
عقود الدولار الآجلة المتداولة في السوق المحلي تسمح بتوقع توقعات المستثمرين. وفقاً لـ Infobae، تظهر الأسعار الحالية:
| الفترة | السعر المتوقع | التباين | سقف نطاق البنك المركز |
|---|---|---|---|
| نهاية يونيو 2026 | 1.478 بيزو | - | 1.803 بيزو |
| نهاية يوليو 2026 | 1.504 بيزو | +1.8% | 1.841 بيزو |
| ديسمبر 2026 | 1.653 بيزو | +11.8% (6 أشهر) | - |
تبقى هذه القيم دون سقف النطاقات السعرية للبنك المركز، مما يشير إلى تعديل منظم دون أزمة.
"مستقبلاً، رغم انخفاض سعر النفط، من المهم ذكر أن إنتاج الهيدروكربونات يستمر بآفاق صاعدة، لذا يجب أن تستمر هذه التدفقات في المرافقة على المدى المتوسط"، علق الاقتصادي. ستبقى مدخلات العملات الأجنبية من الطاقة والزراعة مفتاحية لدعم التعديل السعر.
"العقود الآجلة حتى ديسمبر يتم تداولها حول 1.653 بيزو. هذه المنحنى يعني معدلاً ضمنياً 24% سنوياً، أقل بكثير من التضخم المتوقع 32% وفقاً لوسط REM Top 10"، أوضح. يتوقع السوق تأخراً سعراً بحوالي 16% لنهاية العام.
أضاف بوتو أن "السيناريو الأساسي يظل تعديلاً منظماً، بدون أزمة، طالما استمرت مدخلات العملات من الطاقة والزراعة والتمويل الخاص".
"مع اقتراب بدء النصف الثاني، يزداد الإجماع على إمكانية عبور فترة عرض أقل وانزلاق للدولار أقرب لوتيرة التضخم، وهو أمر -بدلاً من أن يقلق، خاصة إذا امتدت شراءات البنك المركز اليومية- قد يكون مرحباً به للحفاظ على قوة القطاع الخارجي"، أكد.
أفاد معهد الإحصاء الوطني (INDEC) أن ميزان المدفوعات سجل عجزاً في الحساب الجاري بقيمة 1.651 مليون دولار في الربع الأول من 2026، بينما أظهر الحساب المالي صافي دخول رؤوس أموال بقيمة 2.398 مليون دولار.
"انخفض عجز الحساب الجاري مقارنة بالمسجل في الربع الأول من 2025 (5.158 مليون دولار)، بشكل رئيسي نتيجة تحسن في الميزان التجاري، الذي ارتفع من 2.060 مليون دولار إلى 6.339 مليون دولار، مع نمو الصادرات 17.2% سنوياً وهبوط الواردات 6.4% سنوياً.", حدد التقرير.
سجل حساب الخدمات عجزاً بقيمة 4.028 مليون دولار، يفسره بشكل رئيسي عجز السياحة بقيمة 3.184 مليون دولار. السياحة الخارجية نشاط شائع بين الأرجنتينيين، خاصة إلى البرازيل وأوروبا والولايات المتحدة.
وفقاً لتقديرات BBVA Research المذكورة في Ámbito، سيصل التضخم إلى 29% towards نهاية 2026 وسيتراجع إلى 20% في 2027، في سياق تقلب مالي أقل، استقرار سعر صرف أكبر واستمرار التوازن المالي.
ستستمر عملية تخفيف التضخم بشكل تدريجي على المدى المتوسط والطويل، رغم أن الأسعار الحقيقية السالبة للودائع بالبيسو تبقى عاملاً جذب انتباه للمحللين.
السيناريو أ: تدفق أقل للدولارات يضغط على سوق الصرف، البنك المركز يشدد الشروط المالية ومعدل TAMAR يصبح إيجابياً.
السيناريو ب: تستمر عملية تخفيف التضخم، مما يخفض المكون الحقيقي السالب لـ TAMAR.
السيناريو ج: انعكاس موسمي بعد عطلات الشتاء، مع عودة السيولة للنظام المالي.
المصدر: Parakeet
يقدم النصف الثاني من 2026 كفترة انتقالية سيحتل فيها الدولار مركز الصدارة. مزيج انخفاض العرض الموسمي للعملات، التضخم المستمر والأسعار الحقيقية السالبة يشير إلى أن سعر الصرف سيستمر في تصحيح تأخره. ومع ذلك، توقعات السوق تشير إلى تعديل منظم، بدون قفزات حادة، مدعوماً بمدخلات العملات من قطاع الطاقة والتصدير الزراعي.
accumulated البنك المركز حوالي 11.000 مليون دولار في 2026 في شراءات عملات في السوق، مما يمنحه هامش مناورة لإدارة الانتقال.
للمزيد من المعلومات، يمكن قراءة التقرير الأصلي في: Infobae
Alfredo S. Quiroga
