30/06/2026 21:54 - Economia
2025年6月对阿根廷投资者来说是一个充满对比的月份。以美元计价的主权债券成为大赢家，月度涨幅高达4.4%，美元收益率达到6%至7%。相比之下，股票市场面临更复杂的局面，因为MSCI决定将阿根廷维持在独立市场类别，未纳入前沿或新兴市场。
最大的正面故事是国家风险指数：6月下跌14%，降至426个基点，为2018年以来最低水平。与2025年初的571点相比，跌幅达25%。数据来源：Balanz月度分析报告。
来源：Portfolio Personal Inversiones, Balanz
来源：IOL, El Cronista
主要催化剂是S&P全球评级将阿根廷债务评级上调至B-，此前惠誉也已做出同样调整。三大评级机构中已有两家将阿根廷定位在此级别，市场解读为阿根廷信用状况显著改善。
Portfolio Personal Inversiones的Pedro Siaba Serrate表示：信用题材是本月回报率最高的投资故事。但他也提醒，随着评级改善已反映在价格中，国家风险处于低位，主权债券利差的进一步压缩空间有限。对于风险承受能力较高的投资者，CER调整债券变得更具吸引力。
国家风险指数衡量一个国家无法履行金融义务的概率。以基点表示，基准为无风险利率（通常为美国国债）。数值越低，表示投资者信心越高。阿根廷从2025年初的571点降至6月的426点，改善幅度达25%。
债券涨势发生在宏观经济改善的背景下。阿根廷中央银行（BCRA）在2025年累计购买110亿美元，国际储备达到470.81亿美元，贸易顺差在1月至5月期间创下117.83亿美元的历史纪录。
IOL投资策略团队负责人Damián Vlassich指出：固定收益资产再次成为本月最大赢家。这得益于评级改善、国家风险下降、通胀放缓进程推进以及外部融资预期向好。
2025年通胀预测（BBVA Research）
2026年通胀预测（BBVA Research）
2025年12月美元汇率预测
各咨询机构对阿根廷资产维持看好但更需精选的观点。Balanz建议在主权债券投资中优先考虑套利策略（通过收取利息获得收益），而非久期策略，因为6月涨势已消化部分上涨潜力。
PX Bursátil合伙人Eric Paniagua表示：6月全球市场波动加剧，投资者密切关注美联储决策及地缘政治紧张局势，避险资产需求保持强劲。
国际方面，华尔街创下疫情以来最佳季度表现。标普500指数和纳斯达克指数均创下2020年第二季度以来最佳季度表现，但仍受货币政策不确定性和中东冲突影响。
来源：El Cronista, Balanz, Portfolio Personal Inversiones, IOL, BBVA Research
Alfredo S. Quiroga
