Полугодие контрастов для аргентинских активов

Июнь 2026 года принёс неоднозначные результаты инвесторам в Аргентине. В то время как суверенные облигации в долларах стали главной выигрышной ставкой с ростом до 4,4% за месяц и доходностью 6-7% в валюте США, акции столкнулись с более сложным сценарием после решения индексного провайдера MSCI сохранить Аргентину в категории standalone (автономный статус), вне индексов развивающихся рынков.

Страновой риск — ключевой показатель доверия инвесторов к стране — стал главной позитивной историей: он снизился на 14% в июне, достигнув 426 базисных пунктов, самого низкого уровня с 2018 года. Это падение представляет улучшение на 25% по сравнению с 571 пунктом, с которого начинался 2026 год, согласно ежемесячному анализу брокерской дома Balanz.

Что вызвало улучшение облигаций?

Главным катализатором стало решение агентства S&P Global Ratings повысить кредитный рейтинг аргентинского долга до B-, присоединившись к аналогичному повышению от Fitch. Два из трёх крупнейших рейтинговых агентств разместили страну в этой категории, что рынок интерпретировал как значительное улучшение кредитного профиля Аргентины.

Согласно анализу Pedro Siaba Serrate из Portfolio Personal Inversiones, «история с кредитным качеством показала наибольшую доходность в месяце». Однако он предупредил, что с учётом уже учтённого повышения рейтинга в ценах и минимального уровня странового риска, «потенциал дополнительного сжатия спредов суверенного долга выглядит более ограниченным», что делает привлекательными облигации с поправкой на CER (индекс инфляции) для инвесторов с большей толерантностью к риску.

Благоприятный макроэкономический контекст

Ралли облигаций происходит в контексте улучшения макроэкономических показателей. BCRA (Банк Центральной Республики Аргентина, аналог Центрального банка) накопил покупки валюты на сумму 11 миллиардов долларов в 2026 году, международные резервы достигают 47,081 миллиарда долларов, а торговый профицит накопил рекордные 11,783 миллиарда долларов за период с января по май 2026 года.

Damián Vlassich, руководитель команды инвестиционных стратегий IOL, подчеркнул, что «фиксированная доходность снова стала главным победителем месяца» благодаря сочетанию улучшения рейтинга, падения странового риска, прогресса в процессе дезинфляции (снижения инфляции) и ожиданий внешнего финансирования.

Перспективы на июль

Консалтинговые компании сходятся во мнении о необходимости сохранять благоприятную, но более избирательную позицию в отношении аргентинских активов. Balanz рекомендует отдавать приоритет стратегиям carry (получение дохода от процентных платежей) по сравнению с стратегиями длительности в суверенном долге после июньского ралли, когда часть потенциала роста уже была реализована.

Eric Paniagua, партнер PX Bursátil, отметил, что «июнь оставил сценарий большей волатильности» на глобальном уровне: рынки внимательно следят за решениями Федеральной резервной системы США и геополитическими напряжениями, которые поддерживают спрос на защитные активы.

На международном уровне Уолл-стрит закрыл свой лучший квартал с момента пандемии. Как S&P 500, так и Nasdaq продемонстрировали лучшую квартальную динамику со второго квартала 2020 года, хотя и в условиях неопределённости относительно монетарной политики и конфликта на Ближнем Востоке.