26/06/2026 13:21 - Economia
El Tesoro Nacional enfrenta este viernes 26 de junio de 2026 una prueba de fuego: debe renovar vencimientos por un total de $16,3 billones, de los cuales aproximadamente $15,7 billones están en manos del sector privado. La licitación ocurre en un contexto de presión cambiaria sostenida, con el dólar mayorista trepando un 3,4% en los últimos 10 días y un 5,3% en el último mes, alcanzando los $1.477.
La situación obligó al Gobierno a reactivar un instrumento que venía retaceando: las Lecaps de corto plazo, que históricamente son las más demandadas por los inversores. La estrategia oficial busca evitar un desarme de la deuda en moneda local que derive en una salida hacia el dólar.
El dólar mayorista llegó a los $1.477, acumulando:
La mayor demanda de divisas disparó la intervención oficial en futuros y dólar linked para desincentivar la presión especulativa.
El Tesoro cuenta con depósitos que le dan cierto margen:
Vencimientos de julio: USD 4.400 millones. Busca completar cupo de USD 2.000 millones vía Bonar 2028.
El Banco Central intensificó su participación en el mercado de futuros y dólar linked, alcanzando un volumen operado de USD 1.146,8 millones, la marca más alta desde que se tienen registros. Esta maniobra busca abaratar el precio de las coberturas y quitar incentivos a la demanda especulativa de divisas.
Según informó Portfolio Personal Inversiones (PPI), el interés abierto en futuros de dólar aumentó otros USD 108 millones, explicado principalmente por un incremento de USD 284 millones en la posición de julio y una caída de USD 197 millones en junio. La dinámica sugiere una intervención oficial coordinada.
El analista de Estrategia del Bavsa, Martín de la Fuente, advirtió que "sería prudente incluso un rollover por debajo del 100%", considerando que la caución ya muestra síntomas de liquidez acotada.
El menú de instrumentos mantiene un claro sesgo hacia la extensión de duration con presencia relevante de instrumentos a largo plazo:
| Instrumento | Característica |
|---|---|
| Lecaps de corto plazo | Las más demandadas, reactivadas para esta licitación |
| Lecap noviembre 2026 | Alternativa de vencimiento más cercano |
| Nuevo CER 2027 | Instrumento ajustado por inflación |
| Bonar 2028 | Para completar cupo de USD 2.000 M para pagos de julio |
Fuente: Portfolio Personal Inversiones, BAE Negocios
La licitación se produce en un contexto complejo: según datos del mercado, el dólar blue superó los $1.530 en junio de 2026, acumulando una suba de $100 (+5,2%) en el mes. El dólar MEP superó $1.500 y el riesgo país subió a 433 puntos básicos.
Los factores que explican esta presión incluyen:
Alfredo S. Quiroga
