26/06/2026 13:21 - Economia
阿根廷国库将于2026年6月26日星期五面临严峻考验：需要续签总额达16.3万亿比索的到期债务，其中约15.7万亿比索由私营部门持有。此次招标发生在持续汇率压力的背景下，批发美元汇率在最近10天内上涨了3.4%，在过去一个月内上涨了5.3%，达到1,477比索。
政府被迫重新启用此前一直限制使用的工具：短期LeCap债券，这是历史上最受投资者欢迎的品种。官方策略旨在避免本币债务被抛售并转化为美元流出。
批发美元汇率达到1,477比索，累计涨幅：
外汇需求激增促使官方加大期货市场和美元挂钩债券的干预力度，以抑制投机性压力。
国库拥有以下存款作为缓冲：
7月到期债务：44亿美元。计划通过Bonar 2028完成20亿美元额度。
阿根廷中央银行（BCRA）加大了对期货市场和美元挂钩债券的参与力度，交易量达到11.468亿美元，创下有记录以来的最高水平。此举旨在降低对冲成本，消除投机性外汇需求的诱因。
据Portfolio Personal Inversiones（PPI）报告，美元期货未平仓合约增加1.08亿美元，主要源于7月合约增加2.84亿美元，而6月合约减少1.97亿美元。这一动态表明官方正在进行协调干预。
Bavsa策略分析师 Martín de la Fuente 指出，"考虑到回购协议已显示流动性趋紧迹象，低于100%的展期率将是审慎之举"。
本次招标工具明显偏向延长久期，长期工具占主导地位：
| 工具名称 | 特点说明 |
|---|---|
| 短期LeCap债券 | 最受欢迎的品种，本次招标重新启用 |
| 2026年11月LeCap | 最近到期期限的替代选择 |
| 新版CER 2027 | 通胀指数调整工具 |
| Bonar 2028 | 用于完成7月支付的20亿美元额度 |
来源：Portfolio Personal Inversiones, BAE Negocios
什么是LeCap？LeCap（Letras del Banco Central en Pesos）是阿根廷央行发行的以比索计价的短期债券，是当地投资者常用的高收益工具。
什么是CER债券？CER（Coeficiente de Estabilización de Referencia）是阿根廷的通胀指数调整系数，CER债券的本金会根据通胀率自动调整，帮助投资者规避通胀风险。
当前经济形势：据市场数据，2026年6月蓝美元（黑市汇率）已突破1,530比索，当月累计上涨100比索（+5.2%）。MEP美元超过1,500比索，国家风险指数升至433个基点。
压力因素包括：
Alfredo S. Quiroga
