23/06/2026 19:24 - Economia
بدأت الأجواء السائدة في السوق المالي الأرجنتيني بالتغير. قبل أسابيع قليلة، كان المتعاملون واثقين من تدفق الدولارات دون انقطاع. لكن واقع النصف الثاني من عام 2026 يرسم صورة مختلفة: ما يُعرف بـ"الرياح المؤاتية" التي كانت تدعم سوق الصرف بدأت تتباطأ.
العبارة التي يرددها المسؤولون الحكوميون -"الدولارات فائضة" أو "الدولارات ستخرج من الأذنين"- تتعايش الآن مع بيانات تُظهر تراجعًا في دخول العملات الأجنبية. وزير الاقتصاد لويس كابوتو يحافظ على خطابه المتفائل، لكن أرقام البنك المركزي بدأت تحكي قصة أخرى.
| المؤشر | أبريل-مايو 2026 | يونيو 2026 |
|---|---|---|
| المشتريات اليومية للبنك المركزي | 138 مليون دولار (متوسط) | 79 مليون دولار (متوسط) |
| صعود الدولار في السوق الموازية | - | 3.8% (إلى 1461 بيسو) |
| الصعود التراكمي خلال شهر | - | 5.1% |
| الطلب الشهري للقطاع الخاص | أعلى من 2 مليار دولار | |
حسب بيانات 22 يونيو 2026، يبلغ الدولار الرسمي 1480 بيسو (بيع) و1430 بيسو (شراء). الدولار الأزرق (السوق السوداء) استقر عند 1480 بيسو، مساويًا للرسمي، بينما وصل الدولار المشفر إلى 1531 بيسو.
المسافة بين سقف النطاقChangeary والسعر الفوري لا تزال مريحة، عند 22.5% حسب تحليلات PPI.
احتياطيات البنك المركزي تحافظ على مستويات متينة: 47.508 مليار دولار. مؤشر مخاطر البلد سجل 425 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2018.
غير أن نسبة التخلف عن السداد بين الأسر وصلت إلى 12.1% في أبريل 2026، وهي الأعلى منذ 2004، مع 5.3 مليون شخص لديهم ائتمان متعثر.
يتوقع السوق نهاية موسم الحصاد الكبير، وهي الفترة التي تبدأ فيها تدفقات الدولارات القادمة من الصادرات الزراعية بالتراجع بشكل طبيعي. تصريف القطاع الزراعي، وإن ظل مرتفعًا، يبدو عليه علامات إنهاك.
برميل النفط الذي كان يُداول قرب 110 دولار قبل أسابيع، يستقر الآن دون 80 دولار. هذا التراجع يؤثر مباشرة على توقعات الدخل الطاقي، خاصة مع الدور المتنامي لمنطقة فاكا مويرتا في الصادرات الأرجنتينية (التي نمت 167% على أساس سنوي).
اتفاق إيران-الولايات المتحدة بتاريخ 17/06/2026 (مذكرة من 14 نقطة) يتضمن إعادة فتح مضيق هرمز خلال 30 يومًا، ما قد يستقر أسعار الطاقة العالمية.
رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش حافظ على سعر الفائدة المرجع عند 3.75% سنويًا، لكن التوقعات تشير إلى أن نصف أعضاء مجلس الإدارة يتوقعون زيادة إضافية واحدة على الأقل خلال 2026. سوق العقود الآجلة يمنح 89% احتمال لهذا التشديد النقدي.
رغم مؤشرات الضغط على سعر الصرف، لا تظهر الحكومة قلقًا مفرطًا من انزلاق الدولار. يفسّرونه على أنه عملية تطبيع أكثر من كونه توترًا.
أجازت الحكومة هذا الشهر ارتفاعًا للدولار أعلى من توقعات التضخم: بينما تحرك العملة الخضراء بنسبة 3.8%، قد يصل مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو إلى 2% أو أقل قليلاً.
التقديرات الخاصة تشير إلى عدم تدخل كبير من البنك المركزي، لا في سوق العقود الآجلة ولا عبر أدوات مرتبطة بالدولار، لإيقاف هذا الارتفاع.
"ليس ارتفاعًا يثير القلق، بل على العكس: نرى إيجابية ألا يستمر تأخر البيعة وأن يستعيد بعض الأرض"، قال ميغيل كيغيل. التقرير يؤكد أن الحكومة لا تبدو قلقة بشكل مفرط من الحركةChangeary.
إميليانو أنسيلمي أشار إلى أن الارتفاع التراكمي البالغ 5.1% خلال الشهر الماضي "يضاعف أكثر من ضعف عوائد الديون بالبيعة بجميع أشكالها". PPI يحذر أن الأسبوع المقبل سيكون محوريًا لمراقبة سعر الصرف.
كبرى شركات الاستشارات في المدينة المالية تتوقع "ارتفاعًا منظمًا" لسعر الصرف خلال النصف الثاني من العام، زيادة ترافق التضخم على الأقل. مدير بنك رؤوس أموال أجنبية لخص: "شيء ما تغيّر. الأسابيع المقبلة ستكون حاسمة لتحديد تطلعات النصف الثاني".
نما الاقتصاد الأرجنتيني بنسبة 0.7% في الربع الأول من 2026، مدفوعًا بالقطاع الطاقي (نيفيكن زادت صادراتها 103.5% بين يناير ومايو)، والصناعة التحويلية والخدمات. تضخم يونيو يُقدّر بـ2.1%، بينما تُسقط الصادرات الطاقية بـ11 مليار دولار في 2026، مع فائض تجاري يقارب 9.7 مليار دولار.
البسو (Pesos): العملة الأرجنتينية. يتداول الدولار رسميًا عند حوالي 1,480 بسو، لكن توجد أسواق موازية حيث يمكن أن يختلف السعر.
الدولار الأزرق (Dólar Blue): سعر الدولار في السوق السوداء، وهو مؤشر شعبي على الثقة في الاقتصاد الأرجنتيني.
فاكا مويرتا (Vaca Muerta): ثاني أكبر احتياطي للغاز الصخري في العالم، يقع في مقاطعة نيوكوين بجنوب الأرجنتين، وهو محور استراتيجي لصادرات الطاقة.
البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA): الجهة المسؤولة عن السياسة النقدية وإدارة احتياطيات الدولار.
Alfredo S. Quiroga
