21/03/2026 19:09 - Economia
Los mercados mundiales continúan alterados por la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán, con el precio del petróleo disparado más del 42% desde el inicio del conflicto. Sin embargo, para los inversores argentinos, este escenario de incertidumbre global también trae oportunidades que vale la pena analizar.
El conflicto iniciado el 28 de febrero de 2026 mantiene a los mercados en vilo. Según el análisis de Salvador Di Stéfano, conocido como el "Gurú de la City", existen tres escenarios posibles para el precio del crudo:
| Escenario | Precio proyectado | Condición |
|---|---|---|
| Base | USD 90-100/barril | Mantenimiento del conflicto actual |
| Escalada | USD 150/barril | Incorporación de otras potencias |
| Resolución | USD 60-70/barril | Cese del fuego |
Un dato llamativo: los sustitutos del petróleo como la soja y el maíz no han escalado en igual proporción, lo que podría indicar que el mercado descarta una escalada mayor del conflicto.
A pesar del contexto internacional adverso, el Banco Central mantiene una política clara de acumulación de reservas. Los datos son contundentes:
Los vencimientos de deuda del Gobierno hasta el fin del mandato suman USD 30.300 millones, una buena parte sin intereses que se pagan con ingresos fiscales. El resto se cubriría mediante privatizaciones y colocación de deuda de cortísimo plazo.
La suba del petróleo tiene un efecto dual para Argentina:
El mercado está descontando una inflación anual del 28.7%, mientras que la tasa Tamar para fin de año rondaría el 25% anual.
Con el riesgo país trepando a los 600 puntos básicos (llegó a 633 según datos del mercado), Di Stéfano identifica una oportunidad clara:
"Los bonos soberanos de largo plazo rinden el 10% anual en dólares. A comprar mientras la oferta lo permita. Con estos rendimientos en dólares, las acciones empalidecen ante semejante ganga."
| Bono | Precio | TIR | Vencimiento | Riesgo país implícito |
|---|---|---|---|---|
| AO27 | USD 101,8 | 5,2% anual | Octubre 2027 | 130 puntos básicos |
| AN29 | USD 93,80 | 9,3% anual | Noviembre 2029 | 540 puntos básicos |
Nota: La tasa en Estados Unidos a 2 años está en 3,9% anual.
La diferencia entre bonos que vencen durante el mandato actual y los que vencen después revela la incertidumbre sobre las políticas públicas post-gobierno y el fantasma del retorno del populismo.
Según el análisis, el dólar encontró un piso en la zona de los $1.390-$1.400. En algún momento tendrá que copiar la inflación corrida; de lo contrario, la inflación en dólares será mucho más alta que la internacional, lo que traería como resultado contracción de exportaciones y mayor dinamismo de las importaciones.
Con las tasas en pesos por debajo de la inflación esperada, los inversores tienen tasas negativas a futuro. Una letra con vencimiento a un año rinde solo 32.12% anual de tasa efectiva, por debajo de la inflación proyectada.
El analista sugiere orientarse hacia bonos que ajustan por inflación o directamente bonos en dólares, aprovechando los rendimientos actuales que el mercado ofrece como prima por el riesgo país.
Fuente: iProfesional - Análisis de Salvador Di Stéfano
Alfredo S. Quiroga
