A intervenção de Bessent: um remendo de curto prazo
Em 19 de agosto de 2026, o Tesouro dos Estados Unidos anunciou que pelo menos dobrará suas operações de recompra de títulos de longo prazo, passando de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação. A medida busca conter a liquidação de dívida que empurrou o rendimento do título de 30 anos para 5,33%, o nível mais alto em 25 anos, e o de 10 anos para perto de 4,75%.
Segundo informou El Cronista/Financial Times, Bessent justificou a medida à CNBC dizendo que a liquidação "não refletiu os fundamentos econômicos subjacentes" e culpou a "muito pobre" liquidez do mercado. As recompras programadas reforçadas começarão no início de setembro e se estenderão até 4 de novembro, um dia antes das eleições de meio de mandato.
Como o Tesouro financiará essas compras?
O Tesouro não pode criar dinheiro como o Federal Reserve. Sua única via real é vender dívida de curto prazo para financiar a compra de títulos longos. Essa estratégia, semelhante à Operação Twist do Fed em 2011, já gerou movimentos no mercado: as taxas das letras de 3 e 6 meses subiram, achatando a curva de rendimentos.
Os analistas da Robeco apontaram à Infobae que o Tesouro poderia reduzir a oferta de títulos de prazo mais longo em sua próxima refinanciação trimestral de novembro, mas alertaram que encurtar a maturidade média tornaria os pagamentos de juros "mais sensíveis" às políticas do Fed.
As dúvidas das gestoras internacionais
As principais gestoras de investimento do mundo se mostram céticas. Eoin Walsh, gestor de carteiras da Twenty Four AM (boutique da Vontobel), afirmou que, embora a medida tenha trazido "certo alívio", os fatores que poderiam impulsionar uma queda significativa dos rendimentos são "limitados".
Por sua vez, Eiko Sievert, diretor executivo da Scope Ratings, criticou que as recompras "não abordam os desafios fiscais subjacentes" dos Estados Unidos. A dívida pública já ultrapassou os US$ 40 trilhões e representa 123% do PIB, com um déficit estimado de 6,3% para 2026.
Na sexta-feira após o anúncio, os rendimentos já voltavam a subir: 5,25% no título de 30 anos e 4,7% no de 10 anos, segundo dados da Infobae.
Os fatores por trás da tempestade
A análise da Investing.com identifica três causas principais da pressão altista sobre as taxas:
- A guerra com o Irã: o barril de Brent começou o ano em US$ 60 e hoje custa 53% mais, superando os US$ 90. A promessa de uma paz iminente era o tranquilizante que acalmava os mercados.
- A bonança da IA: os hiperescaladores como Alphabet (que emitiu um título centenário) competem com o Tesouro pelo capital dos investidores, oferecendo rendimentos atrativos.
- O Fed de Kevin Warsh: o presidente do Federal Reserve bloqueou em julho o aumento de taxas que promoviam Logan, Hammack e Kashkari, recarregando a pressão sobre as taxas longas.
O que pode acontecer daqui até novembro?
A análise da âmbito.com de José Siaba Serrate propõe que a intervenção de Bessent é "um remendo de muito curto prazo". As recompras cessam em 4 de novembro, e um acordo com o Irã que reabra o Estreito de Ormuz poderia tornar abstrata toda a discussão.
No entanto, o colunista alerta que "ganhar a queda de braço não evitará a erosão da credibilidade do Tesouro". A solução de fundo seria o Fed aumentar um quarto de ponto a taxa de fundos federais para reforçar sua credibilidade, algo que o presidente Warsh poderia propiciar.
Os mercados já se acomodaram: subiram as taxas na "barriga" da curva (de 2 a 7 anos), "venderam" o dólar e o bitcoin teve um rali potente que "encaixa perfeitamente com a agenda legislativa que Trump impulsiona", a Clarity Act.
Dados-chave da crise
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Rendimento do título de 30 anos (máx. 18/08) | 5,33% |
| Rendimento do título de 10 anos (máx.) | 4,75% |
| Recompras anunciadas | US$ 4 bilhões (dobradas) |
| Dívida pública total | US$ 40 trilhões (123% PIB) |
| Déficit fiscal 2026 | 6,3% do PIB |
| Caixa do Tesouro | ~US$ 900 bilhões |
| Preço do Brent | +53% em 2026 (US$ 90+) |
| Primeira recompra executada | 9 de setembro |
| Fim das recompras | 4 de novembro |