13/06/2026 21:58 - Economia
Bóveda del Banco Central con lingotes de oro y dólares organizados en estantes metálicos, iluminación dramática que representa la seguridad de las reservas internacionales
Les réserves internationales sont les avoirs extérieurs qu'une banque centrale conserve comme garantie de la monnaie nationale. Ce ne sont pas simplement des "dollars stockés" : elles fonctionnent comme une assurance contre les crises, permettent d'intervenir sur le marché des changes et de maintenir la confiance dans la monnaie locale.
Le Banque Centrale de la République Argentine (BCRA) - l'équivalent de la Banque de France ou de la BCE pour l'Argentine - a atteint un accomplissement significatif : elle a dépassé l'objectif annuel d'accumulation de réserves fixé avec le Fonds Monétaire International (FMI) en moins de six mois. L'institution présidée par Vladimir Werning accumule plus de 107 séances consécutives d'achats de devises, totalisant plus de 10,6 milliards USD en achats nets durant 2026.
Ce résultat s'explique par plusieurs facteurs conjugués : une bonne récolte qui a stimulé les exportations, l'excédent énergétique et minier de 8,2 milliards USD entre janvier et avril, et la récéssion initiale qui a comprimé les importations, réduisant la demande de dollars de l'industrie de 4 milliards USD (moyenne 2012-2023) à 2 milliards USD en 2026.
| Achats nets BCRA | 10,6 Mds USD |
| Séances consécutives | +107 jours |
| Réserves brutes | 47,419 Mds USD |
| Objectif annuel FMI | 10 Mds USD |
| Risque pays | 433 pb |
Le BCRA (Banco Central de la República Argentina) est la banque centrale du pays, équivalente à la Banque de France. Le FMI (Fonds Monétaire International) a accordé à l'Argentine des prêts conditionnés à des réformes économiques depuis 2018.
Le risque pays (433 points de base) mesure la probabilité de défaut de paiement d'un État. Plus il est bas, plus les marchés font confiance à ce pays. Le niveau actuel est le plus bas depuis mai 2018.
Le "cepo" (contrôle des changes) désigne les restrictions sur l'achat de devises étrangères en vigueur en Argentine depuis 2011, empêchant les citoyens d'acheter librement des dollars.
L'accumulation de réserves a des effets directs sur le portefeuille de l'Argentin moyen. Quand les réserves sont rares ou négatives - comme en 2023, avec des réserves nettes estimées autour de moins 11 milliards USD -, tout choc externe peut déclencher une ruée sur les changes, une dévaluation et de l'inflation.
Avec des réserves solides, le BCRA peut lisser les fluctuations du dollar et éviter que les prix des aliments, transports et médicaments s'envolent.
Plus grande probabilité que les salaires et les retraites récupèrent leur pouvoir d'achat sans nouveaux chocs dévaluatoires.
Possibilité de lever graduellement les restrictions de change, avec un accès plus ordonné au marché des changes.
Les PME et grandes entreprises opèrent dans un environnement de forte dollarisation des coûts : intrants importés, énergie et logistique. L'incertitude de change paralyse les décisions d'investissement. Avec des réserves plus élevées, cette incertitude diminue :
Les analystes situent les réserves nettes en territoire positif mais modeste. Le défi restant est d'atteindre les 15% du PIB que recommandent les organismes internationaux, ce qui équivaudrait à environ 62 milliards USD en réserves brutes.
Guido Sandleris, ex-président du BCRA, a signalé : "Accumuler des réserves est une condition nécessaire -mais non suffisante- pour stabiliser et croître de manière durable". Le coût d'opportunité de maintenir des réserves existe, mais le coût de ne pas en avoir est supérieur : crises récurrentes, pauvreté structurelle et émigration de talents.
"Les réserves agissent comme une assurance contre les interruptions soudaines de capitaux. Son accumulation réduit la probabilité et le coût des crises."
"Les réserves sont le soutien implicite de la monnaie. Sans elles, la confiance s'évapore et le coût est toujours payé par celui qui a le moins."
Sources : Infobae | BCRA | FMI
Alfredo S. Quiroga
