Das argentinische Länderrisiko ist erneut gestiegen und erreichte am Montag 489 Basispunkte – der höchste Wert seit dem 10. Juni, laut dem von JP Morgan erstellten Index. Der Indikator, der die Differenz zwischen den Zinssätzen argentinischer Staatsanleihen und denen der US-Staatsanleihen (als risikofrei geltend) misst, stieg an diesem Tag um 15 Einheiten, in einem Kontext allgemeiner Rückgänge der argentinischen Titel an der Wall Street.
Anleihen im Sinkflug und Verluste im August
Im August verzeichnen die Hard-Dollar-Anleihen – Bonares und Globales – einen durchschnittlichen Verlust von 3%, während das Länderrisiko im gleichen Zeitraum um mehr als 50 Basispunkte anstieg. Am Montag, als der lokale Markt wegen des Feiertags zum Todestag von General José de San Martín geschlossen war, zeigten die in New York gehandelten Anleihen Rückgänge von bis zu 0,8%: Der Global 2030 (GD30) fiel um 0,3%, der Global 2038 (GD38) um 0,6% und der Global 2035 (GD35) um 0,8%.
Auch die argentinischen Aktien schlossen überwiegend im Minus: Loma Negra (-1,1%) war der größte Verlierer, gefolgt von Grupo Supervielle (-0,9%) und Central Puerto (-0,5%). Im Gegensatz dazu stieg YPF um 5,3% und Banco Macro legte 1,6% zu.
Warum steigt das Länderrisiko?
Analysten sind sich einig, dass die Schwäche der argentinischen Vermögenswerte eher auf interne Faktoren als auf einen externen Schock zurückzuführen ist. Von Cohen Aliados Financieros hieß es: „Nach mehreren Monaten, in denen die argentinischen Anleihen über ihren Schwellenländer-Pendants gehandelt wurden, korrigierten sie und der Markt richtete seinen Blick wieder auf die lokalen Fundamentaldaten – mit einer Wirtschaft, die sich weiterhin nicht konsolidiert, und einem Jahr 2027, das langsam näher rückt.“
GMA Capital wies darauf hin, dass der Großhandelswechselkurs in den letzten Tagen zwar Stabilität um 1.492 $ gefunden habe, „die Wechselkursruhe sich jedoch nicht auf die übrigen lokalen Vermögenswerte übertragen hat: Die Aktienmärkte vertieften die Korrektur und das Länderrisiko stieg weiter.“ Die Firma betonte, dass der Durchschnitt der Schwellenländer stabil geblieben sei und die US-Staatsanleihen keine signifikanten Bewegungen verzeichnet hätten, weshalb die argentinische Schwäche auf „idiosynkratische Faktoren“ zurückzuführen sei.
Das Team von IEB argumentierte, dass „sich die argentinischen festverzinslichen Wertpapiere von der Kopplung gelöst haben, die sie zuvor gegenüber der Volatilität an der internationalen Front gezeigt hatten.“ Als Gründe nannten sie eine geringere Risikobereitschaft global, Umfragen, die einen Rückgang der Zustimmung für die Regierungspartei im Hinblick auf die Wahlen 2027 zeigen, und eine Wirtschaft, die weiterhin Ungleichgewichte zwischen den Sektoren aufweist.
Die Beratungsfirma 1816 fügte hinzu, dass die Festlegung von 1.500 $ als kurzfristige Obergrenze für den Wechselkurs die Dynamik der Dollar-Schulden beeinträchtigt habe, und verband das Verhalten von Anleihen und Aktien mit „den jüngsten Umfragen, die darauf hindeuten, dass Mileis Zustimmung wieder auf ein Minimum – oder fast ein Minimum – seiner Amtszeit gefallen ist.“
Externer Kontext: US-Zinsen auf Höchstständen
Die finanzielle Vorsicht wirkte sich auch auf die US-Staatsanleihen aus, deren Rendite für 10 Jahre bei 4,72% pro Jahr lag – der höchste Stand seit zwei Jahrzehnten, in einem Kontext hoher Haushaltsdefizite in den USA. Die Laufzeiten von 20 und 30 Jahren lagen bei etwa 5,31%.
Das argentinische Länderrisiko hatte vor einigen Wochen mit 403 Einheiten ein Achtjahrestief erreicht, nähert sich nun aber den 500 Punkten – ein Niveau, das ein wachsendes Misstrauen der Märkte gegenüber den wirtschaftlichen und politischen Aussichten des Landes widerspiegelt.
Wichtige Kennzahlen im Überblick
| Indikator | Wert |
|---|---|
| Länderrisiko (JP Morgan) | 489 Basispunkte |
| GD30 (Global 2030) | -0,3% |
| GD38 (Global 2038) | -0,6% |
| GD35 (Global 2035) | -0,8% |
| YPF-Aktie | +5,3% |
| US-Staatsanleihen (10 Jahre) | 4,72% |