El informe de la consultora Invecq reveló que Argentina cerró 2025 con un superávit primario del 1,4?% del PIB y un superávit financiero del 0,2?%. El desafío ahora es sostener ese equilibrio en 2026, en medio de ingresos tributarios en caída, gasto público ajustado y costos fiscales de reformas estructurales.

Resultado fiscal de 2025

Según el estudio de Invecq, el superávit primario de Argentina en 2025 alcanzó el 1,4?% del Producto Interno Bruto (PIB), mientras que el superávit financiero quedó en 0,2?% del PIB. Estos números se producen luego de un fuerte ajuste del gasto y una reducción de los ingresos tributarios.

¿Qué es el superávit primario y financiero?

El superávit primario mide la diferencia entre los ingresos y los gastos del Estado excluyendo los intereses de la deuda. El superávit financiero incorpora también el pago de intereses, ofreciendo una visión completa del balance fiscal.

Ingresos y gasto: la balanza se estrecha

Los ingresos totales retrocedieron un 1,2?% del PIB, mientras que el gasto primario se redujo 0,8?% del PIB. La caída de la recaudación se explica, en gran parte, por la eliminación del impuesto PAÍS, que disminuyó los recursos en alrededor de 1,1?% del PIB. Otros rubros que penalizaron la recaudación fueron los derechos de exportación y el impuesto a los bienes personales.

En contraste, los subsidios económicos fueron recortados de 2,1?% a 1,0?% del PIB. El gasto de capital cayó cerca del 79?% respecto a 2023, y las transferencias corrientes a provincias disminuyeron alrededor de 60?% en términos reales.

Intereses: la trampa contable

El informe advierte que el superávit financiero del 0,2?% del PIB está influido por la forma en que se contabilizan los intereses capitalizables de la deuda, que bajo el criterio de base caja aparecen “por debajo de la línea”. Si se incorporan esos intereses reales, el resultado financiero se transforma en un déficit del 0,8?% del PIB.

Durante 2025 los intereses devengados representaron 1,2?% del PIB**, de los cuales sólo 0,2?% fueron en pesos, pese a que la deuda en moneda local equivale al 29,4?% del PIB.

Proyecciones y retos para 2026

El presupuesto de 2026 prevé mantener el superávit primario en torno al 1,5?% del PIB, aunque por debajo del compromiso del FMI del 2,2?%. El superávit financiero total se estima en 0,1?% del PIB, lo que deja poco margen para reducir la carga impositiva.

Las reformas laborales que el gobierno planea implementar en febrero tendrían un costo fiscal de 0,8?% del PIB (0,69?% a nivel nacional y 0,11?% a nivel provincial). Además, la reducción de los derechos de exportación anunciada en septiembre de 2025 costaría 0,1?% del PIB adicional.

Para preservar el superávit financiero sería necesario un nuevo ajuste del gasto de aproximadamente 0,8?% del PIB. La alternativa de compensar con mayor crecimiento económico parece poco viable, pues las proyecciones sitúan la expansión anual entre 2?% y 2,5?% del PIB. Un posible retorno a los mercados internacionales de deuda en dólares incrementaría los pagos de intereses y presionaría aún más el saldo fiscal.

Conclusión

El superávit fiscal se ha convertido en la principal diferencia del gobierno de Javier?Milei respecto a gestiones anteriores, que operaban con déficits crónicos y mayor dependencia del financiamiento monetario. Sin embargo, su sostenibilidad depende de un estrecho margen fiscal, de decisiones de política económica pendientes y de un entorno macroeconómico que sigue siendo volátil.